证券时报记者 张婷婷
     7月2日，A股大涨，“牛市旗手”券商板块掀起涨停潮。消息面上，两大券商龙头合并的消息再度传出。有外媒报道，中信证券母公司中信集团将作为主收购方，购买中信建投的股份并成为其最大股东，相关细节仍在敲定中。
     类似传言在两个多月前已“震动”市场，当时两家券商就已发布了辟谣公告。7月2日深夜，中信建投证券和中信证券相继发布公告称，公司未曾召开过党委会审议批准上述传闻所称的相关计划，也未得到任何股东有关上述传闻的书面或口头的信息，公司不存在应披露而未披露的信息。
     有券商分析人士认为，传言一看就是“假消息”，因为中信集团收购中央汇金所持有的中信建投股份，并不需要两家券商内部讨论同意。
     两家合并“可信”？
     监管将出台何种措施来打造航母券商，深受各界关注。中信证券和中信建投证券是否会合并，也被多次探讨。中信证券总经理杨明辉在6月23日召开的股东大会上表示，公司并未听闻相关（与中信建投证券）合并消息。
     对于外媒报道的最新合并进展，尽管公司已发布澄清公告，但是多位受访人士均认为，中信证券和中信建投证券两家券商合并是可行的，目前来看也有较大的可信度。
     有资深券商人士向证券时报记者表示，近段时间以来，本次传言中的收购方中信集团高层人事变动频繁，集团董事长、监事长、总经理3位核心高管均于近期完成更替，处于转型发展关键时期的中信集团正开启新的阶段。该人士表示，后续中信集团将分为两大分集团，一个是金融集团，一个是实业集团，其中金融集团将由现任董事长负责。这是可能促成本次合并的一大背景。
     第二个大背景是，中信建投证券依然在沿用中信的商标。2008年以来，中信建投与中信集团多次签署《商标使用许可合同》。有知情人士向记者表示，多年来，本着“专业的人做专业的事”的原则，北京国资委并不具体参与业务开展，而是委托中信集团对中信建投证券的业务和人事上进行指导安排。其中一个佐证是，中信建投证券的党组织关系自2011年起划归中信集团党委管理。
     此前，就有相关券商中层向记者表示，两家券商合并一事确在推进中，但从筹划到出现实质性结果，可能需要两三年时间。相关说法未得到官方确认。
     不过，资本市场已率先“投票”支持了这场“酝酿阶段”的合并。近日北向资金明显活跃，从近7天十大活跃个股的成交来看，中信建投与中信证券均位列前十，净买入规模分别为5.71亿元、3.94亿元。
     若真将造巨无霸
     如果传言为真，二者的合并会产生什么效应呢？
     先来看资产规模，根据2020年一季报，中信证券总资产规模为9223.27亿元，所有者权益合计1811.96亿元，位居行业之首；中信建投证券总资产2870.14亿元，所有者权益为589.27亿元，位居行业第九。二者若实现合并，资产规模将超过12000亿元，净资产为2400亿元，可谓遥遥领先的内资券商“巨无霸”。
     再看业务指标，如果合并同类项的话，两家券商哪些业务的互补性较强，哪些业务要在竞合中继续做大成长呢？根据2019年年报，以最传统的五大业务板块来看，中信建投证券和中信证券的投行业务收入差距最小，前者36.85亿元的证券承销业务净收入较中信证券44.65亿元仅少两成，利息净收入较中信证券少三成。不过，中信证券的资管业务优势非常明显，57亿元的净收入是中信建投证券的6倍；自营净收入158.9亿元，是中信建投证券的2.6倍；代买卖证券业务净收入更是较中信建投证券多出160%。
     而从股权结构来看，据2020年一季报，北京国有资本经营管理中心持有中信建投证券26.84亿股，持股比例为35.11%，为控股股东（这部分股权即将无偿划转给北京金控集团，隶属于北京国资委）；中央汇金持股23.86亿股，持股比例为31.21%，为第二大股东。另外，中信证券持有中信建投证券5.01%股权，为其第三大股东；中信有限全资孙公司镜湖投资持有公司4.6%股权，为第四大股东。也就是说，中信系及中央汇金合计持有中信建投证券的股份比例为40.82%。如传言报道，若中信集团从中央汇金手中购买股份，确实有成为中信建投最大股东的可能。
     值得一提的是，中信证券曾表示要“清仓”减持中信建投证券股份，但半年期满，仅零星减持。此后公开场合，中信证券高管公开表态均为“暂时没有出售中信建投股权的计划”。
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